9月29日，國家發改委出臺《關于調整新能源標桿上網電價的通知(征求意見稿)》，擬下調風電、光伏補貼力度，并且不再將生物質發電納入可再生能源基金補貼范圍，轉而由各省定價并支付補貼。其中，變化最大的是光伏電(dian)(dian)價，電(dian)(dian)站(zhan)標桿電(dian)(dian)價降(jiang)幅在23.5-31.2%之間，分(fen)布式(shi)度(du)電(dian)(dian)補貼降(jiang)幅在28.6-52.4之間。除此之外(wai)，2018年陸上風(feng)電(dian)(dian)電(dian)(dian)價比(bi)原計劃再降(jiang)0.03元/kWh，海上風(feng)電(dian)(dian)電(dian)(dian)價也(ye)將下(xia)(xia)調(diao)0.05元/kWh，即近海項目電(dian)(dian)價下(xia)(xia)調(diao)5.9%，潮間帶項目下(xia)(xia)調(diao)6.7%。新(xin)政(zheng)執行時間為(wei)2017年1月(yue)1日。
海上風電：根據我們測算，此電價對海上風電的項目投資回報率影響較小。近海項目和潮間帶項目投資回報率（無杠桿）分別下降90-110基點和110-140基點左右。在新電價情景下，近海項目投資回報率（無杠桿）為6.2-7.8%,而潮間帶項目投資回報率（無杠桿）為7.5%-9.6%左右。雖然下調幅度不大，但由于海上風電項目建設周期長，風險高，且目前執行的海上風電電價已低于行業預期，在較短時間內不斷下調海上風電電價將進一步影響開發商的投資熱情。我們預計在最終的新電價政策中可能對符合舊電價的項目狀態條件有所調整-從“項目投運”更改為“項目開工”，以使開發商有充足時間開發項目。
光伏：可再生能源發展基金的補貼缺口龐大是下調的首要原因，因此下調幅度遠大于成本下降幅度。平均而言，組件價格在2016年內下降接近30%，促使EPC成本下降15-18%。但土地、人力成本都有上升趨勢。
倘若按征求意見稿中的價格執行，項目投資回報率（無杠桿）普遍下降3-6%，南方部分省份壓力較大。需要注意的是，三類資源區中各種互補項目的體量越來越大，在部分省份當中已經成為主流，而這部分項目的造價通常比較高，在新電價之下回報率有可能過低。但與此同時，不少此類項目都以建設光伏項目為主，忽略了農、漁等互補產業的發展。低電價也可能促使開發商真正去關注互補產業、擴大收入來源。
對于地面電站而言，由于各省的招標基本已經分配完畢，而且許多省份本來就要求項目在2017年6月30日甚至更早之前并網，我們認為2017年上半年的新增裝機量會相對有序。
對于屋頂項目而言，今年六月發放的《關于完善光伏發電規模管理和實施競爭方式配置項目的指導意見》中已經明確規定屋頂項目“不受年度規模限制，各地區可隨時受理項目備案，項目投產后即納入國家可再生能源發電補貼范圍”，因此，屋頂項目開發商應該在今年年底之前爭取屋頂資源、及時備案。但征求意見稿中同時提出全額上網分布式的補貼發放審批流程按照光伏電站的方式執行，意味著此類項目也將面臨補貼拖欠的困境。考慮到資金成本和現金流壓力，可能會有更多開發商青睞自發自用項目。
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