6月4日光伏上市企業股價大幅下跌，隆基股份、通威股份、中環股份、陽光電源等紛紛跌停。跌停潮甚至蔓延到了風電行業，市值超500億的風電企業-金風科技也跌停。
光伏企業股價的大幅下跌，主要受到了發改委、財政部、能源局于近日印發的《關于2018年光伏發電有關事項的通知》，通知的主要內容為，暫不安排2018年普通光伏電站建設規模、分布式光伏項目規模控制在10GW左右、標桿電價和度電補貼都下調0.05元每千瓦時(即調整為每千瓦時0.32元)。
這一份通知的威力究竟有多大?
最嚴厲新政:2018年國內光伏裝機減少超三分之一
多家券商研報直言，新通知的政策意圖主要是，控制補貼規模、降低財政補貼缺口;但是，政策的嚴厲程度超出了所有從業人士預計。申萬宏源研報稱，光伏新政的嚴厲主要體現在，一是將戶用分布式納入指標管理，二是不安排普通電站指標，此外，電價調整頻率也在變快。
對于光伏企業而言，補貼退坡或許還可接受，但市場萎縮無疑將大幅增加行業競爭的激烈程度。據中泰證券研報，其將2018年國內光伏的需求由55.9GW調整至35.6GW。按此計算，這一政策將使得國內光伏裝機減少36.32%。
然而，對財政而言，降低補貼同樣迫在眉睫。經過多年財報補貼，目前，中國的光伏產業規模早已今非昔比。據中國光伏工業協會數據，2017年，中國光伏新增裝機規模達5306萬千瓦，超過了德國20年來的光伏裝機總量。截至2017年，中國光伏累計裝機容量高達130GW，居全球之首。
巨額裝機容量背后，是大量的財政補助。陽光電源董事長曹仁賢在2018年兩會期間發言時稱，目前，可再生能源電價附加補貼資金缺口巨大，合計已超過1000億。
光伏行業價格指數四年下跌四成，2020年擺脫補貼困擾?
不過，光伏補貼的政策，也使得光伏發電獲得了長足的進步。據西部證券研報，2017年底，中國光伏度電成本平均約0.5元，已經基本實現用電端平價及中東部多數地區的上網端平價，但距離西部地區的火電脫硫脫硝上網電價尚有約20%的差距。該研報預計，光伏各環節價格陸續下調之后，光伏裝機成本將連年下降，預計最晚到2020年，光伏系統成本將下降到2017年底的75%。
過去四年，中國光伏系統成本確實在大幅下降。據SOLARZOOM數據，2018年5月，中國光伏行業綜合價格指數為60.27，與2014年同期相比，下跌了39.73%，跌幅近四成。下圖為財聯社根據SOLARZOOM數據繪制的中國光伏行業綜合價格指數走勢:
西部證券研報稱，隨著光伏系統成本的下降，光伏度電成本有望在2020年下降到0.4元以下，可基本實現平價，2020年之后，光伏裝機系統成本仍有下降空間，度電成本達到或低于火電成本將是大概率事件。而一旦光伏發電實現平價上網，光伏企業也將擺脫補貼的困擾。
不過，由于光伏發電穩定性不如傳統的火電等，棄光現象曾廣泛存在。只是在國家政策的強力推動下，棄光率有所緩解。據國家統計局數據，2017年，全國光伏發電量為1182億千瓦時，同比大漲78.6%。全國棄光電量73億千瓦時，棄光率6%，同比下降4.3個百分點。
2017年的棄光現象相比2016年大為緩解。然而，這也從側面說明，光伏發電除了受制于成本外，還受到技術的制約。
光伏企業光鮮背后:多家企業陷入虧損，財務費用攀升
據工信部數據，我國光伏行業產業鏈各環節產能占全球產能的比重都超過了50%，其中，多晶硅產能占比為56%，電池占比為76%，組件占比更是達到了79%。
事實上，中國光伏企業不僅占據了國內市場，還大規模出口。以印度為例，2017年印度光伏裝機為10GW，組件90%以上依賴進口，其中80%以上從中國進口。不只是印度，中國對馬來西亞、越南等國的出口也在大幅增加。
然而，光伏行業光鮮背后，則是光伏企業當下大多處于微利甚至虧損的狀態。以在A股上市的協鑫集成為例，2018年一季度，該公司總營收為20.21億，同比下跌18.38%，凈利潤為虧損1.47億。而在2016年和2017年，協鑫集成扣非后凈利潤分別為虧損0.76億和1.7億。
更值得關注的是，該公司的財務費用正不斷攀升。2017年，公司財務費用高達5.43億，與2015年相比，漲幅高達255%。不只是協鑫集成，據統計，2018年一季度，A股有13家光伏企業一季度扣非后凈利潤出現了虧損。
補貼退坡，對本已處于微利行業的光伏而言，無疑是沉重的打擊。但巨額財政補貼缺口，同樣使得光伏企業大量收入被拖欠，經營成本提升。最新的光伏政策，很大程度上會使競爭能力較低的企業退出，會進一步提升行業集中度。如果誰能扛過政策寒冬，誰就將剩者為王。
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